中邮证券：食品饮料行业报告：回调已至低点，低位布局优质酒企时机已到

投资要点从本周披露的11月社零数据表现看，国内经济复苏进程稳定，总体增速优于预期。11月社零总额42505亿元，同比+10.1%，两年复合增速1.8%；除汽车以外的消费品零售额为38191亿元，同比+9.6%，2021-2023年复合增速+1.2%。拆分板块看：1）餐饮消费在实现了恢复式增长外，环比进一步提速。在社会消费缓慢修复的大背景下大B餐饮表现尤为突出，我们持续推荐关注大B餐饮上游供应链相关公司。2）烟酒类消费仍实现快速增长，表现略超预期。3）饮料类消费保持稳步增长。2023年入冬时间较晚且11月气温较高的背景下，饮料户外消费场景需求优于去年同期。4）粮油、食品类必需品消费稳健。本周白酒板块回调幅度较大，我们认为当前白酒板块估值已至低点，后续可更为乐观。近期我们走访多个区域市场，整体白酒消费氛围同比略有回落、分化较明显，预计后续部分品牌仍有较好表现。分品牌看：泸州老窖：公司近日限时调整产品的费用结算模式，国窖1573(高低度）开票价（含费用）略有下调。原先模式下费用支持后置结算；调整后经销商利润前置、减少经销商资金占用的效果，有利于减轻终端的资金压力。本周公司股价调整较多，主要源