中国银河：食品饮料行业月度动态报告：社零增速放缓，成本压力分化

宏观：社零增速环比放缓，食品CPI小幅上扬。从社零总额来看，2022年9月同比+2.5%；略低于8月的5.4%，其中餐饮收入同比-1.7%，低于8月的8.4%；从CPI来看，9月同比+2.8%，环比+0.3%，其中，食品CPI同比+8.8%，环比+1.9%，呈现小幅上扬态势，主要归因于：1）少雨天气推动鲜菜价格上涨；2）猪肉消费需求季节性回升以及压栏惜售导致猪价持续上涨。白酒：9月产量环比改善，茅台批价短期回落。从量来看，9月白酒产量同比-3.7%，下滑幅度环比8月缩窄，处于弱复苏态势。从价来看，茅台飞天批价回落，主要系疫情管控相对严格，导致中秋整体需求平淡。总体来看，22Q3板块环比略有改善，板块内部分化。展望22Q4，重点关注渠道库存去化以及明年春节备货情况。啤酒：9月产量增速放缓，包材价格持续下行。9月啤酒产量同比+5.1%，环比8月增速有所下降，主要系天气转凉所致+疫情反复对局部市场动销或有所扰动。总体来看，22Q3板块迎来系统性改善，较其他子行业表现突出，主要得益于历史性高温天气+成本压力缓和+高端化逻辑持续兑现。展望22Q4，啤酒行业步入淡季，重点关注高端化进程与成本回落速