中国银河：有色金属行业2022年三季报业绩回顾：业绩增长动能减弱，结构性景气亮点突出

核心观点:有色金属行业上市公司2022年前三季度营业收入同比增长15.65%，归属于母公司股东净利润同比增长63.68%；2022Q3单季度营业收入同比增长7.27%，归属于母公司股东净利润同比增长22.43%。2022年三季度，高通胀威胁下美联储持续大幅加息使美元指数持续上行创下20年以来的新高，市场对后续全球经济衰退与美元流动性减弱的担忧加剧，有色金属大宗商品等风险资产价格承压。而国内三季度进入下游开工淡季，房地产行业仍恢复缓慢，且多地疫情反复与缺电限电对有色金属企业生产开工、物流运输与行业下游需求造成了负面影响，虽然新能源景气拉动下上游能源金属锂等品种仍有结构性亮点，但有色金属行业整体盈利能力边际下行。有色金属行业整体ROE水平环比下滑。2022Q3有色金属行业整体ROE水平继续环比下将1.20个百分点至3.12%。从杜邦分析的结果来看，销售利润率从5.98%下降到4.93%，影响ROE为0.67个百分点，是ROE下行的最核心因素。此外，有色金属行业整体资产周转率从2022Q2的0.33下降至2022Q3的0.30，致使ROE下行0.45个百分点。而有色金属行业整体权益乘数从20