国海证券：金徽酒（603919）-2023年三季报点评：收入利润弹性增长，加大费用投放深耕市场

金徽酒(603919)事件:2023年10月16日，金徽酒公布三季报，公司前三季度实现营业收入20.19亿元，同比增长29.3%，归母净利润2.73亿元，同比增长27.6%。投资要点:1、低基数下Q3实现弹性增长，省内表现可圈可点：公司Q3单季度实现营业收入4.96亿元，同比增长47.8%，归母净利润0.18亿元，同比增长885%。分产品看，1-9月，公司高档/中档/低档产品分别实现收入13.7亿/6.0亿/0.1亿，分别同比变动33%/24%/-53%。其中Q3高档/中档/低档产品分别同比变动38%/108%/-71%。今年以来，公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优化，截至今年三季报，百元以上产品占主营业务收入比例提升至79%。同时，公司重点市场继续保持高增，1-9月甘肃西部、东南部、中部分别同比增长40%、27%和50%，潜力市场甘肃中部发力。由于去年三季度省内基数较低，Q3甘肃中部、兰州及周边、甘肃西部分别同比增长297%/86%/70%。前三季度省外销售达到4.72亿元，同比增长20.61%。2、产品结构升级带来毛利率提升，现金流表现亮眼：