中国银河：食品饮料行业2022年三季报总结：22Q3环比改善，底部价值渐显

食品饮料：业绩仍具韧性，22Q3环比改善。22年前三季度，食品饮料行业营收/利润分别同比+7.6%/11.6%；22Q3单季度，营收/净利润分别同比+9.3%/11.0%。整体来看，随着国内疫情的逐渐好转，22Q3板块业绩环比改善，利润增速排名处于全行业中等靠前，仅低于农业、煤炭、有色、电新等强周期/成长板块；板块内部分化较明显，22Q3白酒、啤酒、饮料环比改善，调味品、乳制品业绩仍有承压。白酒：22Q3环比改善，内部分化延续。22年前三季度，白酒板块营收/归母净利润分别同比+16.0%/21.2%；22Q3单季度，营收/归母净利润分别同比+16.3%/21.3%。22Q3经营环比改善，主要得益于7~8月疫情好转+前期渠道去化库存，推动终端消费略有恢复。展望22Q4，预计淡季行业整体平稳过渡，高端酒表现仍然稳健，重点关注渠道库存去化以及23年春节备货情况。啤酒：需求恢复与成本回落，22Q3延续系统性改善。22年前三季度，啤酒板块营收/归母净利润分别同比+8.6%/13.6%；22Q3单季度，营收/归母净利润分别同比+10.9%/7.8%。总体看22Q3板块系统性改善，较其他子行业表现突