民生证券：科大讯飞（002230）-深度报告：联手华为，打造国产AI“Wintel”联盟

科大讯飞(002230)十年磨一剑，讯飞迎来大模型时代浪潮。复盘过去，以语音识别为代表的感知智能单纯技术服务商业空间瓶颈促使讯飞过去发展路径主要为以下两类：1）多行业信息化拓展，2）软硬件一体化产品。虽然扩大收入规模是不得已而为之，但奠定行业数据卡位和硬件产品能力优势。大模型带来认知智能时代拐点，解决感知智能时代商业空间瓶颈，公司大模型一体机可能最先构筑业绩弹性：1）多行业数据卡位和know-how使得公司大模型国内TOP3；2）软硬件一体化能力领先、最先拥抱华为与昇腾芯片；3）教育、政法等成功“G-B-C”自上而下推广路径可直接复制昇腾一体机大规模推广。与华为组建国产“Wintel”联盟，开启超4500亿AI一体机G端刚需市场。AI大模型在数据安全与数据要素驱动下，带来央国企与政府大模型本地化部署的刚需。市场规模：乐观预计，2027年G端AI一体机市场规模超4500亿元：1）2022年国内公务员+事业编约为4745万人（住房公积金口径），假设70%配PC，数量在未来保持稳定，则国内G端存量PC约为3300-3400万台；2）乐观情况下，预计2027年30%的G端PC将接入大模型AI；