天风证券：美的集团（000333）-Q3业绩亮眼，毛利率改善兑现

美的集团(000333)事件：23Q1-Q3公司实现营业收入2911.1亿元，同比+7.67%；归母净利润277.2亿元，同比+13.27%；扣非归母净利润268.4亿元，同比+11.53%。23Q3公司实现营业收入941.2亿元，同比+7.32%；归母净利润94.9亿元，同比+11.93%；扣非归母净利润91.9亿元，同比+9.73%。Q3家电收入稳增，ToB延续快速增长。公司Q3营收同比+7%，分事业部看，23Q3公司新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别约77/64/77亿元，同比增长50%+/13%-14%/5%，其中新能源及工业技术高增主要为科陆电子并表带来（Q3科陆电子单季收入17.8亿元，剔除科陆并表Q3同比约+21%）；我们预计23Q3公司智能家居事业部收入同比个位数增长。毛销差同比改善，盈利修复逻辑持续兑现。公司23Q3主营毛利率27.1%，同比+2.5pcts，我们预计主要为大宗价格带来成本红利仍在，以及公司持续整合全球资源、推动技术创新并构建研发规模优势带来。费用端，公司23Q3销售/管理/研发/财务费用分别为8.7%/3.9%/3.6%/-0.3