东吴证券：锦泓集团（603518）-2023年中报点评：收入增速提升叠加费用控制优秀，盈利大幅改善

锦泓集团(603518)投资要点公司公布2023年中报：23H1营收21.11亿元/yoy+14.33%、归母净利润1.43亿元/yoy+302.56%、扣非归母净利润1.34亿元/yoy+652.04%，落于此前预告中枢，盈利同比改善明显，已超21年同期水平，主因：①疫情放开后流水增速提升，带动收入增速提升；②运营质量及效率提高，销售及财务费用率得到有效控制。分季度看，23Q1/Q2营收分别同比+8.05%/+23.17%、归母净利分别同比+149.32%/扭亏、扣非归母净利分别同比+148.91%/扭亏。TW表现较为靓丽，各品牌Q2收入增速进一步提升。23H1分品牌看TW/VG/云锦收入分别同比+15.6%/+6.9%/+163.4%、分别占比77.0%/21.5%/0.9%。TW实现双位数增长、VG持续恢复，主要受益于疫后客流回暖、消费持续复苏，带动线下单店收入提升，门店数量同比分别-8.8%/-6.9%；云锦定位高净值人群、目前体量较小、线下渠道仅1家门店，基数较低、增速较快。Q2单季度看各品牌随国内消费逐渐恢复后收入增速较Q1均进一步提升，净利率持续修复、TW/VG/云锦净利