中国银河：2024年农林牧渔行业中期策略：猪价景气带动养殖产业链，关注宠物新消费

核心观点 2024H1行情复盘：养殖产业链表现向好，持续关注。24H1农林牧渔处于探底后回升过程中。受生猪产能相对高位影响，01猪价持续低迷，养殖产业链表现承压；随着Q2猪价逐步好转，养殖相关子行业表现向好。年初至6月21日农林牧渔指数-10.7%，弱于沪深300（+1.9%），养殖子行业表现居前 2024H2行业观点：生猪养殖板块作为农业核心子行业，其景气度好坏对养殖产业链的表现影响较大。基于能繁母猪持续下行带来的产能端相对低位，我们认为下半年猪价存在维持相对高位的基础，且具有更长时间猪价演绎的可能性（2025年），而非简单的类比22年行情走势（22年4-10月）。基于上述假设，我们认为24H2养殖产业链及以宠物为代表的新消费为关注重点。 2024H2投资策略：我们认为24H2农业投资机会可围绕猪周期右侧布局黄羽鸡盈利能力改善、动保后周期演绎以及宠物食品国产化&出口补库展开： （一）生猪：02猪价进入上行通道，积极布局优势猪企。24年4月以来猪价进入上行通道。短期我们认为03猪价或延续震荡回升格局，但受二育规模影响，短期波动被加剧；中长期我们认为24年生猪年度均价同比上行且H2价格优