天风证券：互联网电商美团22Q3业绩：运营效率持续改善，疫情扰动更显盈利韧性

事件：美团22Q3实现营业收入626亿元，yoy+28.2%，高于彭博一致预期0.4%。22Q3经调整溢利净额为35.3亿元，高于彭博一致预期321%，由去年同期-55.27亿元实现扭亏为盈，并实现环比的显著提升（qoq+71.4%）。截止2022年9月30日的12个月内交易用户数为6.87亿人次，yoy+2.9%，qoq+0.4%，环比增加240万人次。核心本地商业运营效率持续改善，中长期盈利能力持续向上核心本地商业分部包括餐饮外卖和到店、酒店及旅游分部，以及美团闪购、民宿及交通票务。收入端，本季度核心本地商业实现收入463亿元，yoy+24.6%，qoq+26.0%，餐饮外卖及美团闪购业务的总订单量同比增长16.2%，8月初最高单日订单量超越6000万单。收入拆分来看：1）配送服务收入yoy+30.6%，主要由于餐饮外卖及闪购收入扣减金额同比减少所致；2）佣金收入yoy+21.9%，主要由于餐饮外卖及闪购业务交易笔数及客单价增加，到店、酒店及旅游业务交易金额增加所致；3）营销服务收入yoy+8.0%，主要因在线营销活跃商家数目增加所致，同时抵消了部分因疫情影响导致的服务需求减少的负