天风证券：富安娜（002327）-稳健分红，盈利向上

富安娜(002327) 24Q1收入6.5亿同增5%，归母净利1.2亿同增10% 公司发布财报，24Q1收入6.5亿，同比增长5.2%，归母净利1.2亿，同比增长10.2%；23年收入30.3亿，同比减少1.6%，归母净利润5.7亿，同比增长7.0%，其中23Q4收入11亿同增0.7%，归母净利2.3亿同增9%。 23年公司现金分红金额为5.4亿，占归母净利95%，保持较高分红比例。分品类看收入，23年公司套件收入12亿（占总收入比例39%），同减0.8%；被芯收入12亿（占总40%），同增1.4%；枕芯类收入2亿（占总7%），同减4%；其他品类收入3.9亿，同减11%。 分销售模式，23年线下直营收入7亿（占总24%），同减1%；线下加盟收入8亿（占总27%），同减0.4%；电商收入12亿（占总40%），同减5%；团购收入1.6亿（占总5%），同增19%。 24Q1毛利率54.2%同减0.1pct，净利率18.8%同增0.9pct 公司24Q1毛利率54.2%同减0.1pct；23年毛利率55.6%同增2.5pct，其中直营渠道毛利率70.1%同增3.6pct，加盟毛利率56.2%同