华福证券：中矿资源（002738）-加码一体化布局，锂业新贵打开成长空间

中矿资源(002738)投资要点：资源自给率高达100%，成本优势铸就护城河。（1）资源端：公司拥有加拿大Tanco和津巴布韦Bikita两座在产矿山，合计拥有资源量210.4万吨LCE，现有Tanco项目18万吨采选产能和Bikita项目400万吨采选产能，远期规划采选产能518万吨，于23年年中逐步投产。公司资源项目均为在产矿山扩产，资源禀赋优异，项目如期落地确定性强，根据我们测算2023-2025年公司资源端项目可为国内冶炼端项目提供2.12/6.04/6.34万吨LCE当量原料。（2）冶炼端：公司冶炼产能建设严格遵循资源产能建设进展规划，现有锂盐产能3.1万吨，在建3.5万吨高纯锂盐项目预计2023年四季度投产，远期规划国内6.6万吨+海外4万吨合计10.6万吨锂盐规模，同时资源自给率达到100%。（3）成本优势：根据我们测算2023-2025年公司锂盐平均成本约为8.5/7.4/6.92万元，位于行业成本曲线中游，成本优势铸就护城河。铯铷盐精细化工领域龙头，市场份额有望持续提升。公司现有铷铯盐产能1361吨，以世界主要高品质铯资源加拿大Tanco矿山和津巴布韦Bikita矿山