德邦证券：家电行业21Q3季报总结：疾风知劲草，静待拨云见日

21Q3 家电板块实现营收 3291 亿元，同比+2.3%，由于去年同期出口基数较高，且内销 端受上半年疫情积压的需求释放，21Q3 复合 19 年同期增速为 2.3%，延续了 Q2（复 合 19 年+8.6%）稳健增长的态势。分子板块看，白电/小家电/厨电/黑电/零部件增速 分别为+2.1%/+8.2%/+11.8%/-5.8%/18.9%。整体来看，白电行业龙头出现分化；小家 电方面，厨房小家电仍承压，增量主要由清洁类、投影和按摩小电带动；厨电方面， 集成灶延续高景气带动板块增长，传统龙头表现不俗。 内销方面，受到原材料高位震荡推动产品均价上行+疫情后国内居民储蓄的预防性动 机增强的压制，整体较为平淡。高端消费和成长品类景气度高，贡献了内销的主要增 量。外销方面，高基数叠加运力紧张等因素干扰，家电三季度出口基本持平，四季度 家电出口高基压力突出且近期港口拥堵尚未缓解或仍有所承压。