东兴证券：银行业跟踪：社融信贷降速符合预期，货币政策框架改革加速推进

周观点 6月社融新增符合预期，信贷弱需求和存款定期化延续。7月12日，央行公布上半年社融金融数据。（1）6月社融增量符合预期，主要源自贷款新增和政府债发行。同比少增近万亿，主要是去年同期对规模增量诉求较强导致基数偏高。（2）6月人民币贷款新增2.13万亿，同比少增0.92万亿，延续弱需求特征。其中，住户贷款新增5709亿，同比少增0.39万亿。在5月地产政策优化、住房按揭利率大幅下调的背景下，叠加考虑6月按揭偿还安排或延后等因素，信贷增量仍然有限。6月企业短贷新增6700亿，继4、5月净减少之后有所恢复。若综合表内外票据融资来看，企业短期资金需求并未明显改善。企业中长贷新增9700亿，同比大幅少增0.62万亿。后续政府债发行是否带动企业中长期贷款投放有待持续观察。（3）M1同比下降5%，增速较5月份继续下行，一定程度反映当前融资需求较弱和资金活性不足，且在防范资金空转政策背景下，信贷扩张对货币派生能力有所下降。从M1与M2增速剪刀差来看，当前存款定期化趋势延续。居民和企业存款同比少增，主要受“手工补息”整改影响。预计整改已近尾声，后续月份这一影响因素或消退。 央行计划开展临时隔夜正逆回