天风证券：建筑装饰行业专题研究：大力度化债举措即将出台，哪些建筑建材公司有望受益？

中央加杠杆、地方降杠杆趋势延续 10月12日财政部会议提出，“中央财政仍有较大空间”，参考发达经济体美国、日本的政府2023年债务率分别达到128%、200%，而2023年末中央政府债务率仅24%，财长明确中央加杠杆的空间，中央继续加杠杆有望为投资链带来较多增量资金，对于有效需求主导的基建投资起到良好的带动作用；另一方面，通过较大规模增加地方政府债务额度方式化债，2023年财政部安排2.2万亿元地方政府债务额度用于化债，占到2023年新增债务限额的48.6%，2024年安排1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款，占比26%，今年上半年地方考核制度影响了发债积极性以及地方投资意愿，我们认为若增加地方政府举债空间，化债对正常发展的资金挤出将得到有效缓解。 建筑：园林民企和地方龙头弹性大，支付顺序或为央企优先 此次会议提到这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，据此推算本轮置换债的规模将超2023年的2.2万亿元。根据天风固收孙彬彬团队2024年10月15日在发布的《逃不开的债务周期》中认为对比2015年地方债务置换考虑，如果按照目前隐债余额