国联证券：公牛集团（603195）-2024三季报点评：稳健经营，α属性凸显

公牛集团(603195) 事件 2024前三季度实现营收126.03亿，同比+8.58%，归母净利润32.63亿，同比+16.00%，扣非净利润28.39亿，同比+8.26%。三季度实现营收42.17亿，同比+5.04%，归母净利润10.25亿，同比+3.36%，扣非净利润9.36亿，同比-2.21%。 行业需求走弱，营收依然实现增长 24Q3公司收入同比+5%，环比小幅降速，考虑到行业景气偏弱，收入符合市场预期其中我们预计24Q3公司新能源延续高速增长；电连接预计小幅正增长；智能电工照明预计增长中个位数，智能生态品类预计增长优于整体，墙开预计个位数增长总的来说，除新能源业务维持高增长之外，电连接及智能电工照明业务均有降速 保持高费用投入，经营性利润率承压 24Q3公司毛利率同比-1.2pct，主要因前期铜价上涨所致。费用率同比+2.6pct，管理/研发/财务费用率平稳，而销售费用率同比+2.7pct，主因在于渠道建设进入新阶段，新零售、旗舰店建设加速。此外24Q3公司其他收益增加/投资净收益（理财收益）增加/信用减值损失减少/营业外支出减少（去年有捐赠）/所得税费用下降分别贡献净利率