中国银河：有色金属行业9月行业动态报告：政策发力宏观预期转变，奠定有色景气上行

核心观点 国内政策超预期，宏观经济预期改善，有色金属行业景气度有望进一步上行：9月美联储议息会议宣布降息，首次降息50个基点的幅度超出市场预期，且点阵图也给出了后续年内还将再降息50个基点的指引。美联储开启降息周期时较鸽派的降息幅度与指引，表明了美联储要尽力避免美国经济“硬着陆”的决心，市场对美国经济衰退的担忧有所消退，且“金九银十”国内进入开工与消费旺季，下游加工端开工率环比提升，有色金属行业需求改善，铜铝等全球主要的有色金属品种库存持续去化。市场情绪企稳、流动性释放及行业基本面的改善使有色金属大宗商品价格摆脱前期的下跌趋势，企稳并展开反弹。而9月底国内中央政治局会议强调经济稳增长，央行出台降息降准等一系列政策，且财政政策等其他政策的出台预期也在加强。市场在超预期政策的支持下对国内经济形势预期好转，有望进一步推动有色金属价格与有色金属行业景气度的上行。 投资建议：中央政治局会议重新定调稳增长，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，努力完成全年经济社会发展目标任务；央行亦出台降息降准等一系列重磅政策组合拳，本轮政策的幅度、节奏均超出市场预期。今年以来，宏观预期对有色