太平洋证券：山西汾酒：2023年顺利收官，2024Q1开门红利润超预期

山西汾酒(600809) 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现收入319.28亿元，同比+21.80%；实现归母净利润104.38亿元，同比+28.93%；实现扣非净利润104.45亿元，同比+29.15%。2024Q1公司实现收入153.38亿元，同比+20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比+29.95%；实现扣非净利润62.61亿元，同比+30.08%。 业绩符合预期，青花系列增长势能强，腰部产品和玻汾稳健发展。分产品来看，中高价酒/其他酒实现收入232.03亿元/85.40亿元，同比+22.56%/+20.15%。青花系列占比达到46%，增速约25%-30%。根据渠道调研了解到，青花20增长25%+，青花25增长30%+，青花30增长个位数。青花20和青花25合计突破百亿，公司单独设立青花30事业部，加强高端产品品牌营销建设。老白汾和巴拿马系列增速接近整体增速，消费性价比趋势下在省内和环山西市场实现良性发展。玻汾四季度有所控量全年增长15%+。分区域来看，2023年公司省内实现收入120.84亿元/196.59亿元，分别同比+20.41%/