国海证券：绝味食品（603517）-2023年三季报点评：同店恢复弱于预期，成本改善趋势确定

绝味食品(603517)事件:2023年10月25日，绝味食品发布2023年三季报。前三季度公司实现营业收入56.31亿元，同比+9.99%；归母净利3.9亿元，同比+77.57%；扣非归母净利3.66亿元，同比+37.22%。投资要点:三季度同店仍有缺口。单三季度公司实现营业收入19.32亿元，同比+8.26%；归母净利润1.48亿元，同比+22.10%；扣非归母净利1.4亿元，同比+20.32%。分产品看，三季度鲜货类收入14.95亿元，同比+3.84%，其中禽类收入11.63亿元，同比+5.61%，占鲜货总收入比重的77.8%；以供应链业务为主的其他主营业务收入3.08亿元，同比+33.19%。供应链收入表现快于公司整体，拉动收入上行。主业方面，考虑到公司上半年门店已达成净增1086家，我们预计三季度门店数量贡献9%的收入，倒推同店方面预计有接近4%的缺口，预计主要由于去年同期放开后基数较高。成本端拐点已现，盈利能力改善可期。三季度公司毛利率为25.77%，同比+2.19pct，环比+3.43pct，预计主要由于成本改善带来的。根据水禽行情网的数据，鸭脖采购价格从今年3月的最高点