华创证券：家电行业2025年度投资策略：内外双韧，补贴出口延续下的白银一年

2024 是家电板块黄金一年，在防守胜出基础上，2025 我们更关注在对内以旧换新补贴延续、出口链调整后的有效增长及在24年承压改善的赛道机会复盘:防守胜出，以旧换新提振行业景气。年初至今中信家电板块涨幅 25.0%，跑赢沪深 300 指数 10.0pcts，位列涨跌前三且大消费居首，如以9月下旬为界则前期更优。政策加码下的行业高景气度是板块走强的核心驱动，叠加年内市场风格更加偏好防守红利策略下的核心资产。一方面家电龙头资产具备兼具业绩确定性与高股息率的稀缺性，以日本验证在消费偏弱背景下防守属性凸显:另一方面优势寡头格局下现金流也更加健康保障经营稳健性。