天风证券：家电行业2022年度策略：寻求业绩增长方向

本文基于对2021年家电市场回顾与复盘，对2022年进行展望，并对中期维度家电市场及企业的发展做出预测。 一、复盘2021年： 大家电内销在成本高企、散发疫情、地产政策制约等因素的影响下低于预期；新兴品类如清洁电器、集成灶等贯穿全年保持高景气，并未在疫情缓和后回落；家电海外业务在年中过后增速有所回落，但仍保持增长。 二、展望2022年： 家电成本压力有望得到改善，对家电市场在生产、需求两端均形成利好。 新兴家电品类在家电消费由必选家电转向可选家电消费的大背景下将保持高景气度，能保持较快技术运用于产品迭代的企业将获得更好的壁垒与品牌心智。 海外家电业务增速虽回落，但由于交房周期、低利率对更新的刺激以及居家带来的额外需求等原因，预计仍将增长，好于此前持平或下滑的预期。 三、家电行业中期展望： 出海仍是国内家电企业中期的主线逻辑，海外自主业务布局较好的家电企业将获得更好的成长空间； 家电企业凭借自身较好的制造技术和管理，跨领域进入其他制造业赛道实现多元化增长，如光伏领域、新能源车热管理、汽零配件业务等。 投资建议： 聚焦于成本改善和渗透率提升两条主线： 1. 展望四季度及明年，成本改善因素预