国信证券：金属行业11月投资策略：宏观政策刺激下，看好金属价格走强

核心观点 u工业金属：交易政策刺激，价格震荡走强 9月下旬在国内政策利好刺激下，包括铜在内的工业金属价格有一轮明显反弹，货币政策后，在期待财政政策发力。在此期间，铜价涨至78000元/吨左右，明显感觉下游接受度降低，国内铜库存也出现累积，铜价稍回落后，铜库存又开始去化，铜价走势窄幅震荡。10月底六部委发布了再生铜铝进口新规，新规对进口再生铜铝做了更明确的要求，可能会略微增加进口量。 商品价格方面，铝价10月份同样高位震荡，价格重心在20800元/吨附近。10月份铝库存持续回落，加上氧化铝价格高位攀升，铝价走势相对更强一些。10月份锌价高位波动幅度较大，主因LME锌持续BACK结构，有挤仓迹象，沪锌受此带动显著上涨，而随着LME锌交仓，价格又快速回落。当前铜精矿和锌精矿的现货加工费还处于历史低位，临近四季度矿山和冶炼厂明年长单的谈判期，预计供应端扰动的信息会比较多。 u贵金属：金价迭创新高，预期美联储第二次降息临近 10月失业率环比持平，但非农数据远低于预期。美国10月失业率环比持平在4.1%，但10月非农就业人数增加仅1.2万人，远低于市场预期的10.5万人，也远低于过去一年的月均水平