天风证券：消费建材系列研究：涂料行业发展报告

建筑涂料：消费建材“黄金赛道”，龙头中长期成长可期本份研究报告中我们立足于国际视野，分析了全球涂料行业发展概况，对于美国、日本等成熟市场以及中国、印度等新兴市场进行了全面而详细的梳理，我们认为目前涂料仍是消费建材中的“黄金赛道”，我国建涂行业正处于从房地产投资驱动转向房地产投资+旧房翻新共同驱动的过渡阶段，人均产量相较美国等发达国家仍有较大差距，国内需求仍有增长潜力。而我国龙头涂企相比于海外龙头，在市占率方面仍存在较大的提升空间，但当前三棵树、亚士创能在渠道布局、品牌建设、服务能力等方面均已体现出一定优势，市占率正呈现加速提升的趋势，总体而言，我们认为未来随着国内涂料行业集中度提升、存量市场崛起，国内龙头中长期成长仍可期。建涂千亿市场规模，新兴国家增长更快2020年全球涂料市场规模达8864亿元，其中建筑涂料是最大的细分市场，占比达40%。分区域来看，2020年美国/日本/印度/中国涂料行业产值分别达到2039/363/553/3000+亿元，建筑涂料占比分别达52%/24%/70%/29%，均为最主要应用领域。相比而言，美国和日本均已进入存量时代，从国内需求来看，美国重涂市场需求好于