国联证券：天味食品（603317）-食萃激发增长动能，盈利能力进一步提升

天味食品(603317) 事件 天味食品发布2024年中报，2024H1公司实现营收14.68亿元，同比2.95%；实现归母净利润2.47亿元，同比18.79%。2024Q2公司实现营收6.14亿元，同比-6.80%；归母净利润为0.71亿元，同比-10.90%。 中式复调韧性较强，线上渠道实现高增 （1）分产品来看，2024Q2火锅调料实现营收1.98亿元，同比-22.94%，收入占比-6.76pct至32.17%，或主要由于公司战略调整+西南火锅底料竞争略有加剧。受食萃食品拉动，2024Q2公司中式菜品调料实现营收3.92亿元，同比+4.75%，收入占比+7.01pct至63.88%。（2）分渠道来看，2024Q2线上渠道及线下渠道分别实现营收1.22/4.92亿元，同比分别57.37%/-9.58%。(3)经销商方面，报告期内经销商数量在东部/南部/西部/北部/中部分别+12/+20/-16/-35/+4家，经销商数量净减少15个，聚焦渠道质量。 产品结构优化，成本红利释放 产品结构优化、毛利率更高的中式复调占比提升；叠加成本红利进一步释放，2024Q2公司毛利率同比上升2.20