东兴证券：顾家家居（603816）-外销稳步增长，毛利率保持提升

顾家家居(603816) 事件：公司发布2024半年报。2024上半年营收89.1亿元，同比+0.3%；归母净利润9.0亿元，同比-3.0%。其中Q2营收45.6亿元，同比-7.4%；归母净利润为4.8亿元，同比-9.1%。 分市场看，内销静待回暖，外销稳健增长。2024H1内销收入47.2亿元，同比-9.8%，行业需求恢复较缓。面对行业变化，公司积极提高产品性价比，推出“惠民工程”系列产品，在定制家具商推出698套餐进攻市场。整家模式继续推进中，融合大店快速拓展，整家套餐销售占比超35%。内销毛利率37.8%，同比提升1.3pct，性价比趋势下逆势提升，运营提效措施效果明显。针对存量市场，公司探索“局装/微改换新丢旧”模式，有望在未来成为业绩增长点。2024H1外销收入38.9亿元，同比+12.6%，有所回暖。推测海运费涨价导致订单延后，对Q2收入造成扰动。商超客户的拓展有望持续带来增量，此外公司积极提升快速交付能力以提高SPO业务占比，同时积极探索自主品牌出海。公司在外销上强调经营质量的提升，24H1外销毛利率提升2.9pct至26.0%。 分品类看，沙发、定制保持较好增长。202