东方证券：11月统计局房地产数据点评：各项指标降幅缩窄，持续性有待验证

统计局公布 2021 年 11 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、销售金额、 投资额、新开工面积分别为 15090 万平米/14482 亿元/12380 亿元/16084万平米，同比增速分别为 -14.0%/-16.3%/-4.3%/-21.0%，前值 -21.7%/-22.6%/-5.4%/-33.1%，相比 2019 年同期增速分别为-3.6%/-0.7%/+6.2%/-17.8%，前值-9.7%/-4.1%/+6.6%/-30.8%。 核心观点 销售下滑幅度放缓，持续性有待验证。11 月销售均价为 9597 元/平方米，同比下滑 2.7%，环比下滑 1.6%。可以看到 11 月份地产销售边际有所好转，我们认为主要系近期按揭政策有所放松，积累的需求有所释放，但销售均价仍在回落，判断更多的是房企年底以价换量的弱反弹，展望后市，房地产税依旧影响购房者的信心，需求端的实质性复苏仍需政策进一步刺激。 新开工仍大幅下滑，走弱趋势预计延续。新开工降幅有所收窄，但从整体下行程度依然大幅超过了季节性影响。我们认为主要原因如下：2020 年全年的土地出让面积总体小幅下滑 1.1%，对后续新开工产