中国银河：纺织服饰：内销尚待拐点，出口稳中续升

三季度内销承压，体育服饰表现优于行业平均：从三季度行业整体经营情况来看，整体内销收入在预期内波动，利润下滑超预期。其中，大众休闲服饰利润率下降较多，主要受到终端客流下降影响，固定费用占比有所增长。中高端男装体现出一定韧性，下降幅度低于其他子赛道。中高端女装有一定可选和非刚性属性，收入受终端消费下降影响程度更大，负杠杆效益体现的尤为明显。家纺年初以来受地产景气下行影响，前三季度终端需求平淡。体育服饰Q3终端零售表现环比弱于Q2。在三季度消费疲软，北方沿海高温天气以及多地频发的多雨天气，导致终端客流和户外运动场景均受到影响。 制造龙头Q3业绩稳健，出口景气仍较高：国内纺织制造龙头企业仍延续年初以来高增长趋势，2023年海外大牌经历去库存后，海外订单复苏明显。鞋履制造龙头华立集团Q3收入同比增长18.50%，延续二季度高增长幅度。伟星股份虽Q3增速环比Q2有所放缓，但主要是因为基数原因。开润股份受并表影响，Q3增速高达64.36%，剔除并表其包袋代工业务仍保持28%左右增长水平。健盛集团Q3增长提速，一方面是棉袜业务持续稳定增长，另一方面其无缝业务在下半年进入低基数周期。上游纱线面料环节亦保