东兴证券：休闲零食行业2022年投资思路：品类拓张为首选

在消费疲弱、传统渠道竞争加剧的背景下，休闲零食企业有3个发展趋势，在这些发展思路中，我们认为品类拓张逻辑短期对业绩影响最为明显，而渠道的建设会在中长期企业竞争优势中反映出来。2021年受疫情、税负变化等因素的影响，消费整体呈现疲弱的状态，叠加社区团购新渠道的崛起，对传统的渠道冲击较大，企业成本端上行，导致21年休闲零食企业经营上有较大的压力。在这个背景下，企业有这样几个趋势性变化：1是之前靠大单品起家的公司，现在开始多品类发展，比如洽洽、甘源、劲仔这类之前在某个细分领域市场占有率较高的企业，希望借助之前大单品的品牌影响，带动相似品类的销售。很多企业都认为多品类销售有红利，开始向多品类发展。2是网络渠道和传统渠道成本越来越高，在竞争加剧的背景下，零食企业开始向商超渠道拥挤，认为商超渠道还有发展红利。比如流通渠道较强的劲仔，线上渠道较强的三只松鼠，都开始向商超渠道进行布局。已占有商超渠道优势的甘源食品、盐津铺子，希望在商超渠道中变化包装、变化sku来提升自己的影响力。3是很多企业上市之后遇到发展的问题，开始通过引进外部人才来替代自己的团队。在这3个变化中，我们认为品类拓张逻辑短期对业绩影响