国金证券：房地产行业研究：政策边际改善正当时，一线城市销售环比转暖

行业点评 本周地产板块表现靠前，主因央行鼓励银行开展地产并购贷款。本周申万A股房地产板块涨跌幅为+1.2%，在各板块中位列第5。我们认为这主要因为本周央行、银保监联合发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，并召开座谈会，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。我们认为当前地产行业进行大规模并购的逻辑并不成立，中小地产公司大量被收购可能性也较小。因为当前市场上等待并购的项目，利润率普遍不高，还有其他隐藏风险，而当前招拍挂市场因为多数房企现金紧张竞争已有放缓，现金较为充裕的房企此时招拍挂拿地利润率更高，且风险更小，所以我们认为买方不会大规模去并购存量项目。但部分优质项目达成并购的可能性尚存，尤其是一些原本就是两家房企合作拿下的项目，因买方对项目知根知底，谈判和尽调所需时间精力都更少，发生并购概率相对更大。 央行四季度例会再次提及“维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求”，以及“努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应”。我们预计未来金融机构在房企债务展期和融资方面会有更