天风证券：商贸零售：潮宏基：24Q2归母净利同增17%，加盟扩张驱动增长

公司发布24H1财报 24Q2：营收16.4亿元/yoy+10.3%，归母净利9865万元/yoy+16.8%，扣非归母净利9686万元/yoy+17.0%。毛利率23%/yoy-2.4pct，归母净利率6.0%/yoy+0.3pct。我们认为营收增长主要系加盟拓店带动，利润率提升主要系销售费用率优化。 24H1：营收34.3亿元/yoy+14.2%，归母净利2.29亿元/yoy+10.0%，扣非归母净利2.25亿元/yoy+10.1%。 销售费用率优化明显 销售费用率24Q2为11.3%/yoy-3.2pct，24H1为11.4%/yoy-2.7pct。24Q2管理费用率2.0%/yoy+0.2pct，研发费用率0.8%/yoy-0.3pct。 传统黄金产品高增，加盟代理贡献增长 分产品看，时尚珠宝营收16.5亿/yoy+6.0%/占比48%/毛利率29%，传统黄金营收14.8亿/yoy+31.4%/占比43%/毛利率10%。 分渠道看，自营收入17.2亿元/yoy-4.0%/毛利率31%，加盟代理收入16.5亿元/yoy+43.7%/毛利率17%，加盟开店带动加盟代理收入快速增长。