中银证券：华贸物流（603128）-内生α放大外部催化，公司下半年经营或迎边际改善

华贸物流(603128)8月4日，上海航运交易所发布周内SCFI由上周续涨10.09点至1039.23点，集运市场需求渐增叠加旺季预期催化，船公司限制供给维持供需平衡，驱动运价上行。维持公司增持评级。支撑评级的要点欧美主阵地需求渐增，旺季预期助推运价顺势上涨。SCFI连续两周位于1000点以上，上周（7.28-8.4）增幅0.9%较前一周收窄，主要是因为各航线走势分化。本周欧洲运价转跌，运价降至947美元，降幅2.8%，而北美航线维持强劲走势，美西航线续涨59美元至2002美元/TEU，涨幅3%；美东航线续涨160美元至3013美元，涨幅5.6%。近期海运货量渐增，需求较上半年有所改善，船公司意图抬高运价，通过削减运力供给实现了供需相接，支撑运价上行。7月以来，船公司已成功调涨3次运价。我们认为，本轮需求短期或迎季节性改善，中长期运价表现仍取决于需求增速能否匹配供给增速。非欧美市场被低估，一带一路沿线业务具有长期成长性。2023年上半年，我国对美国、欧盟进出口表现不佳，同比增速为负，而在东盟、RECP等统计口径下的同比增速表现较好，支撑整体进出口表现。一带一路长期受政策催化，沿线国家需