东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：商社板块分红派息梳理：关注大宗供应链、百货、景区、黄金等板块

投资要点 整体上看：黄金、大宗供应链板块整体的分红率&股息率均较高；旅游景区&商贸零售领域部分标的具备高股息特性；消费品出海板块兼顾股息率&成长性。 医美&化妆品公司：分红率尚可，估值不具备优势因此股息率一般；关注优秀品牌价值&原料创新Alpha。化妆品整体具备不错的分红率，行业公司中分红率大多在30~40%范围。但由于行业公司P/E估值在20~30x左右，股息率大多在1~2%范围。2023年年报分红率&股息率最高的公司均为丸美股份，分红率/股息率为80%/1.8%（股息率对应4月26日收盘价，下同）。 黄金珠宝行业分红/股息率均较高，周大生、菜百股份2023年年报股息率居前。在已发布年报的公司中，行业整体分红率在60~80%范围，股息率在4~6%。周大生/菜百股份股息率领先，分别为5.8%/5.0%。我们认为黄金珠宝品牌公司具备品牌价值壁垒，且具备较好的现金流以支撑分红，看好其之后继续保持较高的股息率。 旅游/景区板块分红率差异较大，丽江股份、天目湖、九华旅游的股息率大于2%。在已发布年报的公司中，分红率从15~85%不等。分红率/股息率较高的公司为丽江股份/天目湖/九华旅游，股息率