中国银河：运营商行业2024年报点评：业绩与股息双升，CAPEX新周期迎大空间

摘要： 2024年运营商营收稳中有进，盈利能力持续增强：三大电信运营商2024年业绩保持相对稳健的增长态势，总体符合市场预期，净利润增速持续高于营收增速。截止2024全年，中国移动、中国联通、中国电信分别实现营收10407.59亿元/+3.12%、3895.89亿元/+4.56%、5235.69亿元/+3.10%。分别实现归母净利润1383.73亿元/+5.01%、90.3亿元/+10.49%、330.12亿元/+8.43%，盈利能力保持较高水平发展。 运营商CAPEX结构向算力侧转变，为创新业务和云业务发展保驾护航。截止2024全年，中国移动、中国联通、中国电信的资本开支分别为1640亿元/-9.0%、614亿元/-17.0%、935亿元/-5.4%，资本开支占总收入比分别为15.8%、15.8%、17.9%。展望2025年，三大运营商预计将在此基础上持续削减资本开支，中国电信资本开支计划为836亿元，较2024年下降10.6%；中国联通资本开支计划为550亿元/-10.4%；中国移动资本开支计划为1512亿元/-8.5%。三大运营商资本开支的变化具有一定的周期性和结构性，当前正处于