太平洋证券：燕京啤酒（000729）-U8延续高增长势能，改革红利有望持续兑现

燕京啤酒(000729) 事件：燕京啤酒发布2023年年报，2023年实现营收142.13亿元，同比+7.66%，归母净利润6.45亿元，同比+83.02%，扣非归母净利润5.00亿元，同比+84.23%。2023Q4实现营收17.97亿元，同比-4.41%，归母净利润-3.11亿元，去年同期-3.20亿元，扣非归母净利润为-3.66亿元，去年同期-3.58亿元。 U8保持高势能增长，四季度结构升级略有放缓。2023年公司业绩稳定增长，处于前期业绩快报区间上沿，2023Q4营收端在去年同期较高基数下小幅下降。拆分量价来看，2023年公司销量/吨价分别为394.2万千升/3322元/千升，同比+4.6%/+2.8%，U8全年销量同比增长超过36%带动吨价上升。其中2023Q4啤酒销量/吨价分别为51.1千升/3514元/千升、同比-2.4%/-2.1%，四季度结构升级略有放缓。分价格带来看，2023年公司中高档/普通分别实现营收86.79/44.20亿元，同比+13.3%/-2.3%，其中公司核心大单品U8预计销量达53万千升，同比增长超36%。U8精准卡位本轮高端化的核心价位升级区间并