东吴证券：建筑材料行业深度报告：2024年中报综述：板块承压延续，景气仍待筑底，关注出海、水利等方向

投资要点 产业链景气探底。需求下行压力下，基建地产链景气继续筑底，24Q2收入端承压加剧，盈利能力底部徘徊。收入端转为同比负增长主要因实物需求表现疲弱，下游基建、地产现金流仍然紧张，收入扩张/杠杆增加持续面临约束，此外大宗品类需求疲软，但行业亏损面扩大的背景下供给侧呈现优化的迹象，景气开始分化。从ROE（TTM）来看，装饰装修、国际工程24Q2的ROE（TTM）位于近三年的中枢之上，装饰装修预计主要得益于资产负债表的处置、修复，国际工程子板块的高景气主要得益于疫后一带一路地区基建景气提升、公司海外经营成本改善，基建房建、装修建材的ROE（TTM）较Q1下行，预计主要因需求疲软背景下行业竞争加剧。 利润表：收入端承压加剧，盈利能力继续筑底。 （1）24Q2收入端承压加剧，盈利能力底部徘徊。收入端转为同比负增长主要因实物需求表现疲弱，下游基建、地产现金流仍然紧张，收入扩张/杠杆增加持续面临约束，此外大宗品类需求疲软，收入端减速较为明显的子行业主要是装修建材、基建房建，均由Q1的正增长转负。 （2）24Q2基建地产链毛利率环比和同比基本小幅改善。其中毛利率同比呈改善态势的子行业主要是基建房建