中泰证券：中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第54期

钢铁：12 月以来的钢价、铁矿价格反弹由多重因素推动，一是 Q4 地产融资政策松动后实际需求的阶段性好转，二是稳增长政策带动市场预期走强，三是价格超调后的产业链存货短周期回升，四是原料冬储，五是冬奥会限产预期支撑加工费。铁矿价格已从最低 87 美元涨至最高 131 美元，涨幅 50%。我们认为目前的黑色系价格已经隐含了很高的需求预期，同时推动价格反弹的多个因素均无法持续，此轮超跌反弹衰竭概率较高，中期价格可能重新转弱。从更长的时间维度来看，地产周期仍处于螺旋式下行的过程中，同时钢铁供应政策在一季度后也会面临较大不确定性。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。 煤炭：本周，煤价延续涨势，临近春节假期，再加上保供任务完成，部分煤矿停产，供应端略有收紧；化工、焦化等终端企业开始春节前阶段性补库，需求回升，为煤价上涨提供支撑。近日，印尼能源与矿产资源部发布最新公告，表示在确认国内市场义务（DMO）的完成情况之后，将尽快放行 37 艘煤船，载煤量约 180 万吨，其中，17 艘将发往中国，占总量的 46%，随着印尼煤企 DMO 的完成，预计国