华福证券：食品饮料2023年报&2024一季报总结：置信度高，估值底过万重山

投资要点： 【白酒】白酒板块23年表现稳健，营收增速上徽酒>其他区域龙头>高端酒>板块整体>扩张型次高端>苏酒。多数酒企顺利完成23年的目标，24年维持增长目标，预计存量市场中已经承压的中小酒企会更加内卷。24Q1春节旺季驱动成长，板块整体营收/利润分别同增15%/16%。盈利端，多数酒企毛利率及净利率出现波动，销售费用率整体保持下降。 【啤酒】2023年良好收官，24Q1增势延续，量价均表现亮眼，成本侧改善逐步显现，全年盈利增长有支撑。我们认为由于啤酒的价格绝对值比较低，需求端对价格的敏感性相对较弱，并且，当前“少喝酒，喝好酒”的消费偏好预计也将促进高端啤酒进一步增长。另外，在大麦成本下降下，24Q1部分厂商已实现吨成本的同比改善，毛利率在成本侧改善和高端化的推进下延续增长态势，预计全年盈利弹性释放将有较强支撑。 【饮料】2023年饮料企业呈现百花齐放的增长态势，我们认为业绩的 高增除了得益于疫后消费的复苏态势，还来自个别公司所处赛道的β机会，而公司精益治理之下强渠道力、产品力、品牌力，更是赋能企业跑赢市场的阿尔法受益。24Q1，大部分企业在疫后复苏的高基数下仍延续收入增势，但利润表