开源证券：食品饮料行业点评报告：2025Q1食品饮料仓位持续回落，白酒集中持仓

2025Q1市场继续减仓食品饮料 从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2025Q1食品饮料配置比例由2024Q4的10.6%回落至9.8%水平，环比回落0.8pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2025Q1食品饮料配置比例为8.1%，和2024Q4的8.3%相比，下降0.2pct，说明一季度主动权益基金仍减少食品饮料配置。年初整体市场对于食品饮料的基本面情绪仍偏悲观。春节后市场以科技为主线，食品饮料等传统消费板块仍有资金流出。3月份市场风格切换，板块基本面见底叠加资金避险需求，我们估算会有部分资金回流，但季度来看食品饮料板块配置比例仍是降低。 全市场基金与主动权益基金白酒配置情况出现背离，基金持仓白酒更加集中 我们从主动权益基金持仓口径分析，从子行业分解来看，基金重仓白酒比例由2024Q4的6.46%回升至2025Q1的6.57%水平，环比回升0.11pct。如果观察全市场基金口径，基金重仓白酒比例由2024Q4的9.0%回落到2025Q1的8.5%。两者配置情况出现背离，主