中国银河：保利发展（600048）-2023年报点评：谨慎计提减值，深耕效果凸显

保利发展(600048) 核心观点： 事件：公司发布2023年报，2023年公司实现营业收入3468.28亿元，同比增长23.42%；归母净利润120.67亿元，同比下降34.13%；采取现金分红，每股派息0.41元。 谨慎计提减值拖累业绩：公司2023年实现营业收入3468.28亿元，同比增长23.42%，归母净利润120.67亿元，同比下滑34.13%。业绩下滑主要由于：1）毛利率下滑，2023年公司毛利率15.78%，较2022年下滑6.01pct，其中房地产销售业务毛利率下滑5.47pct至16.32%，主要由于低利润项目结转占比提升；2）公司出于谨慎性原则计提50.4亿元的资产减值准备，其中存货跌价准备43.63亿元，长期股权投资减值准备6.77亿元，此次计提资产减值准备减少公司归母净利润32.82亿元；3）2023年公司投资净收益实现22.12亿元，同比下降47.35%。费用管控上，2023年销售费用率2.56%，管理费用率1.49%，分别较2022年下降0.12pct、0.20pct，公司持续推进提质增效，严控费用开支。 销售深耕效果凸显：公司2023年实现销售面积238