东方财富证券：策略月报：单边下跌趋势不会持续

【策略观点】 2022年伊始，A股大幅下跌。沪深300下跌7.6%，中证全指下跌9.4%。中信一级行业当中，只有银行板块上涨2.4%。其余行业全部下跌，军工、医药、传媒、电子、机械、汽车、电新、有色、公用事业、化工、食品饮料等多达11个一级行业指数的跌幅超过10%，全部A股的跌幅中位数也达到10%。 一月份的大幅下跌意味着“春季躁动”在2022年基本落空。市场调整可能基于以下几点担忧：（1）政府“稳增长”的力度和进度是否会低于预期。（2）鉴于愈演愈烈的通胀局势，美联储加息节奏可能会加快，压制全球权益类资产的风险偏好。（3）从去年底开始的风格切换和赛道切换行为仍在持续。之前拥挤的新兴产业赛道有大批资金流出，但以银行、基建等板块为代表的低估值大盘股尚未聚集起足够的市场人气。 但是，我们对A股市场的中期前景并不悲观。理由如下：（1）当前A股的估值并不高，沪深300的PE距离近10年均值相距不远；而考察股权风险溢价，中证全指的ERP已显著高于2011年以来的历史均值。（2）尽管2022年A股整体利润增速预计会显著降低，但随着中国政府“稳增长”措施的逐步落地，无需对于中国经济过于悲观。（3）当前