国金证券：社会服务业行业研究：关注未来餐饮酒店修复机会

周观点及投资建议 酒店：需求抑制+供给量缩，未来一旦复苏OCC、ADR双升有望带动业绩弹性快速释放，2Q21已有所验证。疫情期间酒店需求受抑制明显，OCC向ADR传导速度或快于2008~2012、2015~2018等过往周期，一旦有明显复苏，可释放弹性较大。2Q21国内疫情控制良好，锦江、首旅、华住境内OCC平均同比提升15pct、与2019年同期水平差距达年内最小，ADR平均同增35%、较2Q19平均增长5%，两相叠加RevPar平均同增66%，从核心指标与2019年同期相比的增速看，OCC、ADR同季度变化，业绩弹性伴随经营改善快速释放，归母净利率均转正、平均较2Q20上升22pct。此外，过去两年酒店行业边缘出清明显，经测算供给量缩约能为行业OCC带来2pct提升幅度，开店节奏稳定、储备酒店较多的连锁集团或更为受益。 餐饮：开年以来边际改善，部分UE高效的品牌韧性更强。根据美味不用等数据，开年以来餐饮流水仍承压但已出现边际改善趋势，截至2022/2/11营业门店数已恢复至基准日的74%，到店、外卖消费强度较基准日平均增长12.6%、29.7%。从百胜中国数据看，4Q21肯德基、必