开源证券：4月央行信贷收支表要点解读：低基数下的大行存贷增速差改善

负债端：低基数下大行存贷增速差缩窄；非银存款高增 4月末大行和中小行存贷增速差均明显改善，但逻辑并不相同： （1）大行：4月末大行存贷增速差为-2.15%（3月为-4.79%），环比明显改善，主要受益于存款低基数的影响。存款低基数指的是2024年4月手工补息叫停，使得大行存款增速短期明显放缓。若剔除非银存款，我们测算一般性存款的4月单月值为-20340亿元，净流出规模仍然较大。但不同于Q1提价发存单、拉长存单期限，4月大行同业存单呈现“量降价平”，主要由于贷款增长较为乏力，银行负债缺口缩窄。 （2）中小行（包括股份行）：存贷增速差自2024年5月至今上升趋势明显，截至2025年4月末为2.74%，负债缺口较小。我们认为主要为大行高息存款被收紧后，目前仍有一些中小行的存款挂牌利率高于大行，部分存款右大行流入中小行，后续中小行挂牌利率下调仍有一定空间。 此外，非银存款同比多增，主要由于理财及股市催化。一是理财等资管产品继续增长，截至2025年4月末理财规模升至31.1万亿元，同比增长2.3万亿元；二是4月初对等关税政策引发恐慌情绪后，股市经历了修复和反弹，部分资金进入股市推升非银存款。 资