国金证券：乐歌股份（300729）-3Q业绩表现靓丽，跨境电商+海外仓双轮驱动成长

乐歌股份(300729)业绩简评10月24日公司披露三季报，23Q1-3实现营收26.85亿元，同比+16.14%，归母净利润5.17亿元，同比+226.40%。其中23Q3实现营收10.07亿元，同比+31.90%，归母净利润0.74亿元，同比+163.9%，扣非后归母净利0.70亿元，同比+23.95%。经营分析跨境电商B2C：拓品类+拓市场显著，汇率影响下同比增速修复显著。我们预计Q3跨境电商业务同比+20%左右，受益自主品牌力积累，7月会员活动日大促影响带动增量，海运费下降、汇率贬值等带动提速，开拓单品沙发、智能床等品类，以及加速新市场开拓驱动成长。伴随Q4海外旺季大促、公司中高端产品的推出，看好份额持续提升。海外ODM：去库结束收入增速拐点兑现，预计Q3ODM业务同比/环比+30%/+14%，伴随下游大客户去库结束订单修复，同比、环比均呈改善趋势。海外仓：延续高成长，规模效应下盈利能力扩张显著。预计Q3海外仓营收同比/环比+89%/+8%，伴随库容率提升带动管理等固定费用的摊薄、尾程物流商议价能力提升等，海外仓业务盈利能力仍保持扩张进程。受会计政策调整、汇率、海外仓占比提升影