国金证券：耐用消费产业研究：坚定持有新消费龙头，逐步进行高低切布局

消费中观策略&投资建议 ①基本面有向好变化的低位传统核心资产，资本市场逻辑是高低切，新消费已经将表观30-60XPE的高标估值体系确立，传统核心资产的估值水位也有望在流动性宽松叠加公募基准欠配背景下向上修复，尤其是寻找边际有变化的公司，25Q3开始财报基数下降景气度增速有自发回升趋势背景下，如安踏体育，雅迪控股，裕同科技；②坚定持有兑现度较高的新消费龙头如：泡泡玛特，思摩尔国，康耐特光学等；③积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，经营本质逻辑是中小体量企业会重视新消费赛道与新消费思维也更容易通过改革入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击：如海信视像，海澜之家，潮宏基等。 行业景气跟踪 家用电器：白电、黑电稳健向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持。①5月线上数据跟踪：冰箱/冰柜/洗衣机/干衣机/空调销额同比分别为+3.9%/+11.6%/+32.2%/+26.1%/+46.0%；彩电线上销额同比+31.7%，75寸+彩电零售额占比34.8%；油烟机/燃气灶/洗碗机/集成灶线上销额同比分别为+20.2%/+16.9%/+20.0%/-43.4%；扫地机线上销额同比+