中银证券：黄山旅游（600054）-23H1业绩表现优异，暑期客流持续提升

黄山旅游(600054)公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营收8.37亿元，yoy+291.09%，归母净利润2.00亿元，同比扭亏为盈。23H1公司业绩表现亮眼，暑期客流热度进一步提升，各项业务稳步推进，看好公司暑期客流提升带来的业绩后续进一步兑现，维持公司增持评级。支撑评级的要点23H1游客数量创新高，业绩超19年同期。23H1公司实现营收8.37亿元，yoy+291.09%，同比19H1增14.97%，归母净利润2.00亿元，同比19H1增18.92%。Q2实现营收4.99亿元，yoy+487.06%；归母净利润1.35亿元。受益于国内旅游市场复苏，进山人数大幅上升，23H1黄山景区累计接待进山游客209.16万人次，yoy+527%，同比19年增29%，索道及缆车累计运送游客416.56万人次，yoy+526%，同比19年增28%。成本刚性毛利显著提升，费用管理成效渐显。23H1公司的毛利率为52.68%，yoy+78.26pct，基本接近19H1的水平，由于索道、景区等业务成本较为刚性，且营收占比较高，客流增加后整体毛利率显著回升。23H1公司的销售/管理费用率为