中国银河：食品饮料行业月度动态报告：白酒蓄力谋长远，大众品反转可期

宏观：整体消费延续边际弱改善。2021年底社零消费延续弱复苏态势：2021年12月，社零总额同比+1.7%；较2019年11月+6.4%；其中，餐饮收入同比-2.2%，较2019年11月+0.3%。2021年底消费者信心处于底部反复阶段：2021年12月消费者信心指数为119.5，环比小幅提升0.3，但仍处于历史较低水平。2022年1月CPI同比与环比小幅上涨：受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响，2022年1月CPI环比上涨0.4%，CPI同比上涨0.9%。 白酒：短期蓄力谋长远，结构升级趋势不改。春节前后，伴随疫情管控较2021年相对宽松，终端消费场景得以修复，白酒行业整体动销表现平稳且渠道回款良好，但呈现区域分化特征（主要系部分地区疫情反复所致），徽酒表现相对更优。2至3月淡季，白酒行业将进入“缩量挺价阶段”，但春节较好的表现为一季度整体奠定良好基础，我们认为白酒板块22Q1开门红可期。 啤酒：高端化+提价效应兑现，关注旺季系统性机会。总体看，行业高端化逻辑仍在持续演绎，预计随着餐饮端需求回暖以及原料价格下降（1月玻璃价格高位回落），行业提价效应有望在21Q2旺季兑现，报表