万和证券：证券行业2023年度策略：资本市场顺势而上，“共振”行情未来可期

投资要点证券行业2022年回顾：证券行业跑输沪深300，估值接近历史低位。2022年初以来权益市场震荡下行，作为贝塔属性较强的板块，券商板块跑输沪深3005.33个百分点。估值下行明显，接近历史最低水平，截至2022年12月17日，证券板块PE（TTM）估值为19.11倍，位于近五年22.75%分位数水平，PB估值为1.2倍，位于近10.59%分位数水平。三季度业绩承压，板块整体盈利能力下滑。2022Q1-341家上市券商（剔除金控和东方财富）实现营收同比-21.03%，净利同比-28.81%，加权平均ROE(年化)为6.1%，同比下降3.8个百分点。证券行业市场环境回顾：经纪业务方面，股基成交额持续低迷，新发基金遇冷。投行业务方面，IPO规模同比增长，债权承销规模维持稳定。资管业务方面，券商资管规模费用率双降，高集中度延续。投资业务方面，市场波动下行影响投资收益率，券商投资分化延续。资本中介业务方面，两融、股押规模下降，市场下跌未冲击券商资产质量。资本市场改革不断深化，证券业务发展面临新机遇：围绕资本市场服务实体经济，大投行及大财富业务能力领先的券商有望收获高速成长。1）券商投行业务