国金证券：食品饮料行业研究：景气稳步兑现促估值上移，重视白酒板块配置价值

周专题：如何看待当前白酒板块的配置价值正如我们此前对白酒行情演绎的主逻辑推演，我们认为往后仍会演绎“需求恢复”+“经济修复”逻辑下的行情，关键变量在于消费情绪恢复斜率，以及经济修复的进程。目前白酒板块PE（TTM）约36.5X，位于20年至今33th分位。从目前市场预期来看，春节动销基本符合节前预期，部分区域&价位段动销表现甚至略超预期。此外，市场亦对节后包括Q2大众社交饮酒恢复、商务需求恢复、宴席等规模化宴请需求回补存在一定预期。我们认为伴随基本面持续夯实、兑现复苏的预期，板块估值在景气度抬升时期仍有明确的上行空间。高端酒：批价节后整体趋稳，从边际变化来看，1）茅台推出新品二十四节气非标产品，23年全年量价齐升确定性强。2）五粮液战区由21个进一步细化为26个，春节期间动销增长约20%，在战区主战改革+提价预期下，对普五后续批价走势仍乐观。3）国窖预计在商务等需求恢复下回款会有加速表现，今年业绩端成长性基础上弹性仍可期。次高端：整体回款&动销恢复水平在板块内靠后，预期亦处于较低水平，恢复斜率可期。1）汾酒执行20天停货以消化库存&稳定价盘，结构向好下利润端预计仍会有弹性。2）舍得重心