国金证券：恒生电子（600570）-新产品规模化推广驱动公司有效控费

恒生电子(600570)业绩简评2023年1月31日公司披露年报业绩预告，全年实现营收65.0亿元，同比增长18.3%；全年扣非后归母净利润10.9亿元，同比增长15.3%。其中，单Q4实现营收27.7亿元，同比增长16.4%；单Q4扣非后归母净利润7.6亿元，同比增长13.2%。2022年全年非经常损益对公司净利润影响金额约为-432万，Q4非经常性损益预计3.15亿元，主要由于星环科技上市，赢时胜、顶点软件等公司股价上涨为公司带来正向投资收益。经营分析1、收入端：受Q4疫情影响，预计部分项目验收向2023年上半年递延。因此2023年上半年收入端有项目递延，费用端持续受益于2022年较好的成本费用控制，叠加2022年上半年扣非归母净利低基数，上半年收入和利润端同比高增值得期待。2、费用端：2022年公司对成本费用进行了较好地控制，使得收入增速高于成本费用的增速。根据本报告模型测算，2022年成本费用预计增长15.4%，单Q4成本费用预计增长6.9%，均慢于同期营收增速，体现了公司产品化程度提升带来的规模效应。进一步考虑2022年股份支付费用及新大楼折旧摊销之和高于2021年，实际成本