国金证券：咖啡机专题分析报告：咖啡机开启精致生活，国产品牌创新突围

基本结论 咖啡机主要用于现磨咖啡饮品的制作，我国现磨咖啡市场的发展很大程度决定咖啡机的未来。从咖啡饮用市场来看，我国咖啡人均消费杯数（9杯/年）明显低于同样具备茶饮文化的日本（280杯/年），在新式茶饮可选择性更多的当下我们认为我国的咖啡人均消耗量未必能达到日本的水平，但基于目前咖啡饮用水平的差距，未来仍有明显的提升空间。近年来随着我国消费者现磨咖啡饮用习惯的加深（且随着年龄增大咖啡饮用的频率料将有所增长），叠加供给端企业的创新（高颜值+创新功能与设计）推动咖啡机步入快速上升期，1Q-3Q21咖啡机零售额增长约20%，明显优于其余主要厨电品类，且预计未来的发展空间充足。 半自动意式逐步成为线上市场主导，百胜图为代表的国产品牌以差异化创新与颜值突围。咖啡机主要可分为滴漏式、胶囊式、全自动意式和半自动意式，其中半自动意式需要手动磨豆、压粉等，用户参与制作环节较多，可发挥个人的创造性（拉花等）、享受咖啡制作乐趣，在追求咖啡品质及多样饮品类型的当下逐步成为市场主导机型。从格局来看，目前胶囊式和全自动意式咖啡机市场以海外品牌为主导；半自动意式市场中，马克西姆和百胜图以差异化创新与颜值突围（马克西